Close

10.05.2019

Китайские облигации в море неопределенности

Китайские облигации в море неопределенности

Китайские облигации ухудшение торговли

Когда рынок успокоился после публикации экономических данных лучше ожиданий и благоприятного изменения в риторике центрального банка, произошло неожиданное ухудшение условий торговли после того, как Трамп пригрозил ввести более высокие тарифы на товары из Китая.

Для инвесторов самый важный вопрос: будет ли эта неопределенность существенно сдерживать бычий рынок среди многих активов, который сохраняется с начала января, и является ли распродажа возможностью для покупки?

Хотя мы не можем определить, в каком направлении пойдут торговые переговоры между Соединенными Штатами и Китаем, неожиданный удар по рынку подтверждает тезис главного экономиста Саксона Стеена Якобсена о ложной стабильности, согласно которому лица, определяющие политику, внесли свой вклад в создание в значительной степени иллюзорных пузырь низкой волатильности, который постоянно поощрял инвесторов вкладывать средства в более рискованные активы.

Доверие инвесторов и неожиданно позитивные данные из Пекина за апрель поддержали рост доходности китайских государственных облигаций, номинированных на суше, но недавние проблемы с торговлей привели к падению маржи с максимума, зафиксированного в конце месяца.

Государственные облигации Китая, деноминированные в оншорном хуане: возможность для тех, кто инвестирует в развивающиеся рынки

Повышение доходности китайских государственных облигаций, деноминированных в оншорных юанях, является возможностью купить для многих людей, инвестирующих в развивающиеся рынки, особенно если они ищут безопасные инвестиции в условиях растущей неопределенности в отношении торговой войны. Даже если нам удастся достичь соглашения, мы считаем, что полная консолидация экономической стабилизации в Китае все еще далека, и китайскому правительству придется продолжать поддерживать экономический рост посредством фискальной и монетарной политики. Это означает дальнейшую поддержку китайских государственных облигаций.

В прошлом эти облигации демонстрировали гораздо меньшую корреляцию с другими крупными рынками облигаций, предлагая при этом более высокую прибыль с учетом риска; поэтому эти инструменты являются отличным инструментом для диверсификации портфеля.

Другим важным фактором, поддерживающим оценку китайских государственных облигаций, номинированных в юанях на суше, является постепенное открытие рынка китайских облигаций в результате возросшего спроса со стороны иностранных инвесторов. Уже в апреле эти облигации зафиксировали увеличение риска от иностранных средств после включения этих ценных бумаг в индекс Bloomberg Barclays Global Aggregate и с перспективой входа в другие индексы.

Корпоративные облигации Китая

Корпоративные облигации Китая: если ослабление сохранится, могут быть возможности купить

Поскольку многие инвесторы не чувствуют себя комфортно, вкладывая средства в китайский рынок ценных бумаг на суше, из-за того, что это также означает подверженность обменному курсу, они обращают внимание на китайский рынок корпоративных облигаций, задаваясь вопросом, будут ли они распроданы Последние несколько дней можно рассматривать как возможность принять на себя дополнительные риски.

Хотя наш прогноз для китайского рынка облигаций остается позитивным, область корпоративных облигаций Китая подвергается реструктуризации, что приводит к банкротству многих более мелких и слабых компаний. Поэтому следует тщательно выбирать уровень риска и ориентироваться на крупнейшие и наиболее ликвидные китайские учреждения.

На этой неделе, после выходных твитов Дональда Трампа в выходные, произошла распродажа как облигаций инвестиционного уровня, так и облигаций с высокой доходностью. Очень возможно понизить оценку дальше, если неопределенность сохраняется дольше.

Поскольку рынок корпоративных облигаций не такой ликвидный, как рынок государственных облигаций, может быть некоторая задержка между увеличением доходности государственных облигаций и спрэдами корпоративных облигаций. В результате важно оценить реальное влияние дисконта на спреды корпоративных облигаций. Однако сначала вы можете посмотреть на доходность китайских корпоративных облигаций, номинированных в евро и долларах США, чтобы оценить, когда наступит подходящий момент для покупки.

Одним из самых популярных секторов в Китае является электронная торговля, на которую приходится 35% от общего объема розничных продаж, и эта доля должна значительно увеличиться в течение следующих нескольких лет. В этой области облигации JD.com, номинированные в долларах США, со сроком погашения в апреле 2021 года и купоном в 3,125% предлагают доходность 3,2% (US 47215PAB22); клиенты, которые предпочитают более длительные сроки погашения, могут рассмотреть номинированные в долларах США облигации JD.com со сроком погашения в 2026 году и купоном 3,875% (US47215PAC05), что обеспечивает доходность 4,2%.

В области облигаций, номинированных в долларах США, инвесторы могут посмотреть на различные выпуски облигаций Alibaba, предлагая доходность 3% на даты погашения в 2021-2024 годах. Однако более высокая доходность по этим облигациям требует более длительного срока погашения. Например, облигации Alibaba, номинированные в долларах США, со сроком погашения в 2027 году и купоном в 3,4% (US01609WAT99) предлагают дополнительные 50 базисных пунктов с доходностью 3,6%.

Стоит отметить, что хотя большинство облигаций, упомянутых выше, ослабли на этой неделе, все они также показали некоторые признаки восстановления. Спрэды корпоративных облигаций инвестиционного уровня по-прежнему имеют поддержку, а падение цен может потребовать немного большей волатильности и неопределенности.

Вот почему терпение — это самое главное.

Секторами с более высокой волатильностью при сохранении неопределенности являются, например, автомобильная, полупроводниковая и экспедиторская отрасли; они более чувствительны к тарифам, и мы рекомендуем инвесторам сохранять осторожность, пока не прояснится ситуация с торговым соглашением.

Нелегко найти китайские корпоративные облигации, деноминированные в евро. Хотя китайские корпоративные облигации предлагают привлекательное преимущество перед немецкими государственными облигациями, их доходность очень низкая, а количество компаний в Китае, выпускающих долги в евро, невелико. Поэтому мы рекомендуем выпуски в долларах США.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *